달러 정기예금으로 자금이 빠르게 이동하는 현상이 이어지고 있습니다. 원화보다 높은 금리가 제시되고 환율 수준이 높은 상태에서 굳이 원화로 환전할 이유가 적어졌다는 판단이 확산되고 있습니다.
해외 투자 목적이 아니더라도 달러를 보유한 뒤 단기 외화예금에 예치하는 방식이 일종의 대체 금융상품으로 자리 잡는 모습입니다. 달러 대비 원화 환율이 1460원대에서 크게 내려오지 않는 흐름이 이어지면서 달러 보유의 기회비용이 낮아진 영향도 있습니다. 원화 자산과 달러 자산 사이의 선호 차이가 뚜렷해지는 가운데 달러 예금 잔액이 늘어나고 원화 환전 수요가 약해지는 흐름이 형성되고 있습니다.
은행권에서 제공하는 금리를 보면 원화 정기예금의 경우 1년 만기에 연 2.55~3.1% 수준에 머물러 있습니다. 달러 정기예금은 3개월에서 6개월 미만 구간에 연 3.23~3.41% 수준이 제시되고 있습니다. 단기 상품임에도 원화 예금보다 금리가 높아 단기 운용 차원에서 달러가 더 매력적으로 보이는 상황이 만들어졌습니다.
이 조건은 단순한 금리 비교를 넘어 통화 환경 전반을 반영하는 의미를 갖고 있습니다. 미국 기준금리가 한국보다 높은 구조가 유지되고 있고 한·미 금리 차가 1.5%포인트 수준을 유지하는 가운데 한국의 기준금리 인하를 둘러싼 기대가 흔들리면서 원화 자산의 상대적 매력이 약해진 측면이 있습니다.
은행권에서 달러 정기예금 금리를 일부 높인 배경에는 외화 유동성 관리 목적도 자리합니다. 환율 상승기에 달러 예금에서 차익 실현을 하려는 개인 투자자와 해외 투자 기업의 수요가 늘었고 지난달에만 5대 은행에서 41억달러가 감소한 흐름이 포착되었습니다.
유출이 빠르게 나타난 결과 은행들이 외화를 확보하려는 목적을 갖게 되었고 외화예금 금리가 소폭 상향 조정되는 흐름이 이어졌습니다. 외화 유동성 관리는 은행 전체의 위험 관리와 연결되어 있어 단기 자금의 움직임에도 민감하게 반응할 수밖에 없습니다. 이 과정에서 금리 조정은 외화를 회복하기 위한 수단으로 활용되고 있습니다.
수출 기업들의 움직임도 환율 흐름에 영향을 주고 있습니다. 수출 기업은 달러로 대금을 받게 되는데 국내 환율이 높은 수준을 유지할수록 환전을 미루는 경향이 강해집니다. 달러 자산을 보유한 시간이 길어질수록 환차익 기대가 커지고 그 기간 동안 달러 예금 금리를 받는 방식으로 운용할 수 있기 때문입니다.
기업 단위의 보유 달러가 많아질수록 외환시장에 공급되는 달러의 양이 줄어들고 원화 약세가 구조적으로 지속될 가능성이 커질 수 있습니다. 이 흐름은 정책 변화, 물가 환경, 글로벌 금리 정책 등 외부 요인과 결합하여 원화의 상대적 약세를 지지하는 요인으로 작용합니다.
달러 강세 흐름은 미국 경제의 견조한 흐름과 연동되는 측면이 있습니다. 미국의 성장률은 주요 선진국 대비 우위에 있고 노동시장의 탄력도 유지되고 있어 기준금리 인하 속도에 대한 시장의 기대가 자주 약화되고 있습니다. 물가 수준이 단기적으로 둔화하더라도 연준이 금리 인하를 서두르지 않는다는 인식이 자리하면서 달러의 상대적 가치는 쉽게 떨어지지 않는 구조가 형성되고 있습니다.
글로벌 투자 자금은 불확실성이 높을 때 미국으로 이동하는 경향이 있어 달러에 대한 선호가 유지되는 흐름이 이어지고 있습니다. 지정학적 긴장감이 높아지는 상황도 달러 선호를 강화하는 방향으로 작용하고 있습니다.
원화 가치가 쉽게 회복되지 않는 배경에는 국내 요인도 존재합니다.
재정지출 확대가 예고된 상황에서 국가채무 증가 속도가 빨라지고 국내 통화량이 완만하게 증가하는 흐름이 지속되고 있습니다. 통화량 증가가 빠르지 않은 것처럼 보이지만 기준금리가 동결된 상태에서 대출 구조가 재편되는 과정이 나타나며 특정 부문에서 자금 흐름이 묶이는 현상이 포착되고 있습니다.
소비 위축이 이어지는 가운데 특정 자산군으로 자금이 집중되는 움직임까지 겹치며 원화 자산의 투자 매력이 약해지는 흐름도 뚜렷합니다. 금융시장이 불확실할 때 상대적으로 안전자산으로 분류되는 달러에 대한 선호가 자연스럽게 강화될 수밖에 없습니다.
달러 예금 잔액이 늘어나면 외환시장에 공급되는 달러의 양이 줄어들기 때문에 원화 약세를 지지하는 요인이 됩니다. 최근 5대 은행의 달러예금 잔액이 한 달 사이 45억달러 증가한 흐름은 이런 현상을 잘 보여줍니다.
개인뿐 아니라 기업의 보유 달러가 은행 내에 장기간 머물게 되면 외환시장에서 달러를 쉽게 확보하기 어려워지고 환율 수준이 높은 방향으로 유지될 가능성이 생깁니다. 이 흐름이 반복되면 환율이 특정 구간에서 쉽게 내려오지 않는 구조가 형성될 수 있습니다.
향후 원화 강세로 전환되기 위한 여건이 단기간에 갖춰지기 어렵습니다.
미국 기준금리 인하 속도가 시장 기대보다 늦어질 가능성이 여전히 존재하고 글로벌 경기 둔화 우려가 반복적으로 나타나면서 안전자산 선호가 유지되고 있습니다. 국내에서는 내년 예산의 적자 규모가 확대될 전망과 재정 부담에 대한 우려가 이어지고 있습니다.
수출 회복이 나타나고 있으나 기업들의 환전 전략은 환율 수준에 따라 조정되기 때문에 달러 공급이 즉각 늘어날 가능성은 높지 않습니다. 외국인 투자 자금의 유입도 미국 금리 경로에 좌우될 가능성이 높습니다. 이러한 조건을 고려하면 환율 급락보다는 높은 수준에서의 완만한 조정이 나타날 가능성이 상대적으로 큽니다.
금융기관의 달러 예금 경쟁은 당분간 이어질 가능성이 있습니다. 외화 유동성 관리가 중요해지는 환경이 지속되고 소비자 입장에서는 달러 자산의 금리 매력이 유지되고 있어 달러 정기예금 시장이 안정적인 수요 기반을 갖추는 모습도 나타나고 있습니다. 원화와 달러 간 상대 금리 차가 축소되기 전까지는 이러한 흐름이 이어질 가능성이 높습니다.
원화 가치가 장기적으로 회복되기 위해서는 국내 경제의 안정성과 성장 동력이 우선적으로 확인될 필요가 있습니다. 물가 안정이 보다 명확히 유지되고 내수 소비가 회복되는 흐름이 자리 잡아야 하며 수출 증가가 지속되는 구조가 만들어져야 합니다. 재정 부담이 완화되는 시그널이 나타나면 외국인 투자 흐름에도 변화가 생길 수 있습니다. 결국 환율의 중기적 안정은 국내 경제의 기초 체력과 글로벌 금리 환경의 변화가 함께 확인될 때 가능성이 높아집니다.
출처:ChatGPT,조선일보