"스테이블코인 확산, 중앙은행을 위협하다" 한국은행의 경고
스테이블코인의 확산과 그에 따른 금융시장의 변화는 지금 세계적으로 주목받고 있는 이슈입니다.
한국은행이 발표한 2025년 상반기 금융안정보고서는 이 새로운 금융 현상이 불러올 수 있는 위험 요소들에 대해 심도 있게 짚고 있습니다. 보고서에 따르면, 스테이블코인의 사용이 급증함에 따라 ‘코인런(coin run)’ 가능성, 외환시장 불안정, 금융제도 및 통화정책의 효율성 약화 등 다양한 리스크가 제기되고 있습니다.
스테이블코인은 일반적으로 달러, 유로 같은 법정화폐에 1:1로 연동되어 가치가 유지되는 가상자산을 말합니다.
스테이블코인이 투자자의 예치금을 받아 국채, MMF 및 예금 등과 같은 형태의 준비자산으로 운용하여 수익을 얻는 구조로 운영되면서 가상자산 생태계와 금융시스템은 상호 영향을 미치게 됩니다.
2025년 1/4분기말 테더 및 USDC 등 주요 스테이블 코인은 준비자산 중 1,728억달러(81.5%)를 미 국채 로 운용하고 있으며, MMF와 현금 및 예금은 각각 63억달러(3.0%), 52억달러(2.5%) 수준입니다. 향후 미국 등 주요 국가에서 스테이블코인이 제도화되면서 더욱 활성화될 경우 스테이블코인 준비자산 규모는 크게 증가할 것으로 예상됩니다.
하지만 이 가치 유지를 위해 필요한 준비자산이 실제로 얼마나 투명하게 확보되고 있느냐는 여전히 의문입니다. 지난 2022년 ‘테라-루나 사태’처럼 디페깅(de-pegging, 법정화폐와의 가치 연동이 무너지는 현상)이 발생할 경우, 투자자들은 급격히 자산을 회수하게 되고, 이는 은행에서 벌어지는 뱅크런과 유사한 ‘코인런’을 유발할 수 있습니다.
한은은 기술적인 측면에서도 스테이블코인이 아직 안정적인 기반을 갖추지 못했다고 지적합니다. 블록체인 네트워크에 문제가 생기거나 사이버 공격에 노출될 경우, 그 피해는 고스란히 사용자와 금융시장이 떠안게 됩니다. 더불어 범죄와 자금세탁에 악용될 가능성도 높아 전 세계 금융당국의 우려를 사고 있습니다.
외환시장 측면에서 스테이블코인의 사용은 특히 비(非)기축통화국에게 부담을 줄 수 있습니다. 한국처럼 기축통화를 직접 발행하지 않는 국가에서 미국 달러 기반의 스테이블코인이 광범위하게 사용될 경우, 자본 유출입의 불안정성과 환율 변동성이 확대될 가능성이 존재합니다.
IMF와 BIS(국제결제은행)는 개발도상국에서 스테이블코인이 급속히 확산될 경우 통화주권 약화, 정책 통제력 저하를 우려해 각국의 규제를 촉구한 바 있습니다.
스테이블코인의 가장 큰 문제 중 하나는 중앙은행이 시행하는 전통적인 통화정책과의 충돌입니다. 만약 시민들이 은행 계좌 대신 스테이블코인을 자산 보관 및 거래 수단으로 선호하게 되면, 시중은행의 대출 여력이 줄어들고, 중앙은행의 금리정책이 실물경제에 미치는 효과도 약화될 수 있습니다. 이는 결국 중앙은행의 통화정책 유효성을 해치는 결과로 이어질 수 있습니다.
세계 주요국은 이러한 위험을 인식하고 다양한 대응에 나서고 있습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 디지털 유로 프로젝트를 추진하며 스테이블코인에 대한 직접적 대안을 준비 중이고, 미국 재무부는 테더(USDT), USD코인(USDC) 등 주요 스테이블코인에 대해 감독을 강화하는 입법 작업을 추진 중입니다. 중국은 디지털 위안화(CBDC)를 이미 시범 도입하여 통화주권을 지키는 전략을 쓰고 있습니다.
한국은행도 이와 같은 흐름에 발맞춰 디지털화폐(CBDC, 중앙은행 디지털화폐) 도입을 우선 검토하면서, 원화 기반 스테이블코인의 도입은 금융기관을 중심으로 점진적으로 실험하겠다는 입장을 밝혔습니다.
안전판이 마련되지 않은 상황에서 무분별한 도입은 오히려 금융안정을 위협할 수 있다는 점에서, 한은의 ‘신중하되 준비된 접근’은 현실적인 대안으로 평가받고 있습니다.
결론적으로 스테이블코인은 분명 효율적이고 혁신적인 금융수단일 수 있습니다. 그러나 그 확산은 기존 금융 체계와 정책의 균형을 위협할 수 있는 양날의 검이기도 합니다. 앞으로 이 기술이 안정성과 신뢰성을 갖추며 제도권에 안착할 수 있을지, 그리고 각국 중앙은행이 이에 어떻게 대응할지에 따라 미래의 금융 질서가 달라질 것으로 보입니다.
출처: ChatGPT,한국은행자료,조선일보